医药股加仓迹象非常明显社保基金瞄上医药股？
2004-08-18
随着半年报的披露，笔者发现社保基金对医药股的加仓迹象非常明显，如片仔癀有103组合与107组合，华海药业有102组合与103组合，云南白药有104组合，天药股份有104组合与105组合等。那么，为何社保基金将绣球抛给了医药股呢？
从行业背景来看，医药类上市公司至少拥有两大优势，一是抓住全球产业转移所带来的机会，结合公司自身的产业特点，以仿制药为核心，迅速打开国际市场，海正药业等公司已经初见成效，故药业研究员将这一增长模式称之为“海正模式”。而目前公布半年报的华海药业也已显示出这一趋势，该公司以出口为主，出口实现的收入占全部销售收入的91.46%，而且出口增长率达到了44.12%，从而保持了公司的持续增长能力。
二是核心自主定价能力，该能力的核心就是公司产品提价之后，销售收入并不会因此下滑，反而会继续提升，这样毛利率也会随之提升，云南白药近年来的持续提价，使公司的盈利能力逐步提升，在去年再度提价后，今年的云药胶囊与云药散剂的销售收入仍然同比增长了23%与7%，从而保证了公司半年报的每股收益达到了0.31元，目前的动态市盈率不足25倍，仍具有一定的投资机会。正因为如此，104社保基金组合涌入到了云南白药。
由于社保基金是委托给基金进行操作的，因此社保基金进入医药股其实也折射出基金对医药股的投资思路，而从基金二季度季报来看，基金近来的投资思路变化就是寻找拥有核心自主定价能力的个股，所以社保基金进入医药股，其实也就是这一理念指导下的投资行为。
而从目前来看，社保基金关注的医药股只有两类，一类是中药类个股，云南白药如此，片仔癀也是如此，为何？就是因为中药类个股目前的发展趋势越来越明朗。一方面中成药正在成为全球化产业，英国正在准备立法准许针灸等中医进入就是最好的说法，这就说明了中药股的市场空间正在从国内转向全球，市场空间的扩大往往也就意味着主营业务收入的增长；另一方面，中成药行业里有不少秘方，云南白药、片仔癀就是如此，所以他们能够拥有自我定价能力，盈利能力也会相应提升。
社保基金关注的另一类是化学原料药中的优势股，因为目前化学原料药正面临着抗菌素价格的下调以及环保成本的压力，所以，只有一些优势股才能获得生存的空间，从而也就意味着此行业的投资风险要远远大于中药行业。毕竟目前成功的个股也只有华海药业、海正药业、新和成和天药股份等个股。
不过，从社保基金进入的个股来看，虽然都各具优势，但云南白药已是知名的强势股，股价一直高高在上，在目前的弱势市道里，还真有点高处不胜寒之感。而片仔癀又因为出口许可证的期限只有180天，再加上国家对濒危动物的保护，存在着原材料的压力，更何况该公司与闽发证券还有一笔6000万元的国债委托理财，存在一定投资风险。
在此背景下，我们建议投资者可以重点关注天药股份与华海药业，尤其是天药股份的首发募集资金项目相继进入投产期，其中甲泼尼龙和甲泼尼龙琥珀酸酯原料药的投产标志着我国结束了一直进口该原料药的历史，这其实也是该公司业绩增长的动力之一，值得投资。另外东阿阿胶也可关注，毕竟该公司同样具有一定的自主定价能力，也是基金新加仓品种，而历年来新加仓品种的走势均较为抢眼，值得关注。
(注：社保基金是中央政府专门用于社会保障支出的补充、调剂基金。社保基金对股票、企业债、金融债的投资以及在二级市场上买卖国债，需委托国内外专业性投资管理机构管理和运作，如本文提到的社保基金103组合由华夏基金管理公司委托管理、104组合由鹏华基金管理公司委托管理。)(作者单位：江苏天鼎)
