丽珠亿元整体吞并福兴医药欲谋化学原料药霸业
2004-11-08
10月25日，丽珠集团发布收购资产公告称，10月19日，丽珠集团与福州市医药化工行业管理办公室（简称福州医化）签订《国有股权转让合同》，拟以自有资金1.02亿元全资收购福州福兴医药有限公司（简称福兴医药）的资产负债（包括债权债务）。
福兴医药注册资本292万美元,原系国有企业福州第二抗菌素厂与福建珠宝进出口有限公司共同设立的中外合作经营企业，后者现已退出，其所持25％股权被福州第二抗菌素厂接受。因此，福兴医药现由福州第二抗菌素厂全资拥有，股权性质改为100％国有股。福州医药经营范围为生产抗菌素类原料药、中间体、制剂以及医药用化工原材料,其主要产品为氨基糖苷类、发酵类原料药，其中氨基糖苷类原料药卡那霉素在国内市场处于控制地位。
此次丽珠集团斥资1.02亿元整体收购福兴医药，凸显了丽珠集团图谋在中国南方打造最大的原料药基地霸业的意愿，是丽珠集团酝酿已久的化学原料药长期战略目标的一部分。就短期而言，福兴医药2004年将为丽珠集团做出主营业务收入1.1亿元、净利润200余万元的“贡献”。
业绩回升激发扩张欲望
进入新世纪以来，丽珠集团仿佛重新焕发了青春：一度滞涨的主营业务恢复增长，一度困扰发展的呆坏账问题得以化解。特别是2002年太太药业（现为健康元）入主之后，丽珠集团步入民营控股的发展新阶段。
健康元导引丽珠集团进行了较全面、较深刻的变革。首先，丽珠集团高层做了较大调整。丽珠集团仿效健康元聘任职业经理人担任总裁，由董事会负责重大事项决策，而总裁全权负责日常经营管理，理顺了过去存在的所有者与经营者、决策者与执行者之间模糊的关系。
其次，丽珠集团内部遗留问题得到妥善处理。由于历史局限性，丽珠集团在以往对外经营活动中存在投资过于分散、投资效益欠佳等问题。健康元入主后，分别采取全资收购股权（如丽宝公司）、协议退出股权（如科益药业）等方式重新调整，使丽珠集团投资方向趋于清晰，产权关系得以明确。
第三，丽珠集团内部资源得到有效利用。过去，丽珠集团旗下各子公司各自为营，机构重叠，既分散了资源，又造成了浪费。健康元以利润最大化为出发点，对丽珠集团机构设置进行重组，该合并的合并，该撤销的撤销，该独立运作的继续独立运作，从而令丽珠集团重叠机构减少，员工责任意识增强。
自2001年以来，丽珠集团经过恢复性增长后，业绩增速加快。年报显示，2002年丽珠集团主营业务收入16.01亿元，净利润6，273.81万元，分别比2001年增长14.69％和24.5％；2003年其主营业务收入18.12万元，净利润9，220.06万元，分别比上年增长13.18％和46.96％。
而据10月22日珠丽集团披露的2004年第三季度报告，集团累计实现主营业务收入11.44亿元、净利润9831.35万元。虽然主营业务收入因减少合并报表、部分品种销量收缩以及停止代理品种等因素影响同比下降19.44％，但其净利润却同比增长了81.6％。
显然，从健康元入主引发的体制变革，到健康元主政带来的管理变革，促使丽珠集团业绩持续回升，并由此激发了其扩张的信心及欲望。
亿元收购初显霸业轮廓
此次斥资1.02亿元整体收购福兴医药，反映丽珠集团面对福兴医药现有1，410吨原料药发酵规模和在建中的江阴基地3，400吨原料药发酵规模，内心充满美好的憧憬。
早在上世纪90年代中期，丽珠集团就试图打破“北重南轻”的格局。以生产半合成抗生素为主的丽珠集团全资子公司丽珠合成制药厂就是这个时候建立的。嗣后，丽珠集团分别投资在江苏建立原料药基地、收购广东清远新北江制药有限公司。此间，丽珠集团建立原料药基地的战略侧重点，主要在于与自产化学药制剂相配套，对外销售相对处于次要位置。
自健康元入主后，丽珠集团化学原料药产业构成发生了新变化。在健康元统一整合下，丽珠集团旗下原料药生产基地与健康元旗下医药资产深圳海滨制药有限公司（简称海滨制药）具有了一体化的可能性。而事实上，从近两年实际运作看，两大法人实体之间“你中有你、我中有你”的互利发展趋势已越来越明显。毫无疑问，这种新变化为丽珠集团发挥自身优势，进一步扩大原料药经营规模奠定了牢靠的基础。
今年7月，丽珠集团2004年第一次临时股东大会批准了董事会早前制定的高比例配股（每10股配6股）再融资方案。为了促成这次丽珠集团8年来首次再融资，健康元承诺，出资2亿元参与配股。而这次配股募资计划用途之一就是在珠海保税区内兴建丽达药业一、二期原料药项目工程，投资额为1.06亿元，预计10年内可达平均年主营业务收入2.14亿元，年净利润3，300万元。
此次收编福兴医药，等于为丽珠集团建立中国南方最大的原料药生产基地增添了一个较具分量的砝码。
霸业之梦机遇风险并存
丽珠集团的公告显示，其除了看好福兴医药现有发酵规模和在建发酵规模相对可观外，还十分看重福兴医药氨基糖苷类原料药物卡那霉素的前景及其目前在国内市场的控制地位。丽珠集团认为，整体收购福兴医药，将有助于弥补自身现有原料药品种以及发酵类原料药产能规模的不足。
收购资产公告一定程度上道出了丽珠集团原料药发展的现状。
就丽珠集团化学原料药发展战略与现状而言，两者之间有着较大的距离。丽珠集团现有的几个原料药生产基地，包括健康元旗下海滨制药在内，整体规模在国内并不算大，尚不足以在整体或单一产品生产经营上与华北制药、东北药、哈药集团、鲁抗医药以及近几年崛起的海正药业、华海药业、华东医药等新锐比肩。随着福兴医药被收编旗下，福兴医药未来将成为丽珠集团最大的原料药生产基地，这不仅大大充实了丽珠集团原料药的生产能力和经营实力，而且令丽珠集团原料药生产经营规模在全国排位中迅速前移。这意味着丽珠集团在化学原料药市场的占有率将扩大，经营规模可望提升，话语权将随之增加。
由此看来，丽珠集团整体收购福兴医药后，未来很有可能在化学原料药领域形成后发优势。
不过，此次收购行为本身以及福兴医药未来如何持续发展尚存悬念。
（一）丽珠集团公告开篇的“重要提示”称，按照福州市政府有关部门就收购提出的操作要求，丽珠集团在股权转让合同签署前，未能对福兴医药履行尽职调查，也未获得有关福兴医药的审计报告、评估报告及福州财政局的有关批复。这就是说，丽珠集团完全听凭福州医化介绍和现场走马观花式的考察就应允签约。此举有被人牵着鼻子走之嫌。
（二）丽珠集团承认，无法对福州医药所谓会计事务所评估报告、福州财政局对该评估报告调整的内容以及福州医药所涉4项互相担保贷款（合计4，900万元）的风险发表意见。那么，如果收购后遇到的问题比现在严重或出现新问题，到底由谁承担责任和损失呢？
（三）据公告，丽珠集团在收购股权完成后1个月内，将再投资1亿元，主要用于福兴医药江阴厂区二期技改建设和再征地。有报道称，丽珠集团后续投资额将在10亿元左右。如此巨大的投资额从何而来？丽珠集团会不会重蹈几年前过度投资的覆辙呢？（股市有风险，入市须慎重。本版股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资，责任自负。）
