东盛国药联手出击云南白药成新东家资本舞台？
2004-09-08
据中国证券报讯 日前，云南省国资委代表云南省政府与中国医药工业有限公司签订正式重组协议。这意味着，一场云集华润集团、华源集团、复星集团和东盛集团等资本大鳄的云南医药集团的股权之争可能尘埃落定，这是继上海医药集团重组后的最大一项医药产业重组案例，其影响值得关注。
国药工业何以蛇吞云药
据了解，云南省政府谈判设置了三个控制点：一是“云南白药”的品牌不出售、不入股，确定妥当的使用方式；二是云南医药集团现有净资产合理溢价；三是设定新改制重组公司销售收入、利润、税收等发展目标及完成目标具有约束力的奖罚办法。终于，由中国医药集团总公司占５１％股权、东盛集团占４９％股权的中国医药工业有限公司被锁定为云南医药集团改制重组的战略合作伙伴。新组建的云南医药集团公司注册资本１５亿元，云南省国资委和中国医药工业有限公司分别持有５０％股权。业内人士推测，此次中国医药工业公司能够奇迹般地胜出，其主要原因可能有三：国药工业同意高溢价，国药工业提出的远大发展目标符合云南省政府的要求，云南省政府相中东盛集团灵活的民营机制。
相关上市公司影响多大
此次收购行动主要牵涉到两方面的上市公司。一方是收购方的上市公司，主要有东盛科技、潜江制药和丽珠集团，另一方是云南医药集团下属的上市公司云南白药。
由于云南医药集团此次重组的投入和规模大，而且云南医药集团拥有良好的产业基础，东盛集团自然会集中更多人力和物力投入云南医药集团的发展。东盛集团的高速发展堪称我国医药行业的奇迹，但业内人士几乎无法想象其并购的资金来源。此次收购后，东盛集团的资金可能会显得更加紧张，估计下属上市公司可能会加快融资步伐，比如东盛科技在２００４年８月再次提出增发不超过７，０００万股的方案。其它业绩差强人意的上市公司如潜江制药和没有实质性控制权的公司如丽珠集团可能会被逐步边缘化。
云南白药可能会被打造成为中国医药集团总公司、东盛集团的又一个资本舞台。因为云南省政府和国药工业双方约定，到２００７年度，改制重组后的云南医药集团将实现上百亿元销售收入，利税将成倍增长。按照合作计划，改制重组后新公司２００７年完成海外整体上市的所有准备工作，２００８年实现新公司的海外上市；２００９年，完成医药工业园区建设。此前有资料显示，云南医药集团２００１年实现主营业务收入２６．２亿元，净利润４４９７万元，总资产３１．４亿元，净资产５．９３亿元。显然，要实现上述宏大目标并不容易，因为云南医药下属公司的销售收入增长并不快，其下最优质的资产上市公司云南白药最近两年的主营业务收入增长幅度也仅为２２％，看来依靠自然增长是很难完成三年翻一番的目标的。
不过，上市公司云南白药经营稳健、业绩优良，１９９９年以后没有再融资，而其净资产收益率又完全符合融资要求。因此重组后的云南医药集团完全可以通过云南白药这一良好的融资平台，实施大规模的收购兼并，实现快速扩张。（作者单位：东吴证券研究所)
