北京双鹭药业成功登陆中小企业板无奈市况低迷
2004-09-02
据中国医药报讯 经中国证监会核准，北京双鹭药业股份有限公司于8月25日首次公开发行1900万股A股。这是北京地区首家在中小企业板块上市的公司。本次发行采取全部向二级市场投资者定价配售的方式，发行价格为每股12元，发行市盈率19.23倍。
公司主营业务为基因工程药物、生化药物和化学药物。公司产品目前比较少，主要有立生素、欣吉尔、扶济复、迈格尔、贝科能和CTP（即三磷酸胞苷二钠）等6个产品，分别占公司当年主营业务收入的16%、17%、5%、14%、33%和10%。上述产品中前面4个为基因工程药物，贝科能是生化提取的生物药物，CTP是生化产品。
近年来公司主营业务收入增长较快，复合增长率达到49.71%，2004年上半年公司主营业务收入达到4,387万元,较2003年同期增长42.11%。公司主营利润的复合增长率明显小于主营业务收入的复合增长率，仅为36.66%，主要原因是主导产品不断降价。公司营业利润、利润总额和净利润的复合增长率更小，分别只有26.91%、26.48%和28.40%，主要原因是生物制药行业竞争激烈，各项费用开支增长很快。2004年上半年公司净利润仅为1，340万元，不到2003年的一半。
公司成立于1994年，1998年以前仅生产立生素一种基因工程药物，应该说是一家起步较晚的生物制药企业。目前公司主要基因工程产品立生素、欣吉尔、扶济复和迈格尔的国内同类生产厂商很多，尤其是立生素和欣吉尔，估计国内同类生产厂商在20家以上，产品市场竞争非常激烈。
目前国内基因工程药物企业多半已经陷入了经营困境。在今后几年内，由于基因工程药物整体相对昂贵，国内患者还没有达到期望的消费水平，因此基因工程药物的市场容量也不会太大。
双鹭药业基因工程药物的发展遇到了同样的难题。近几年公司已经开始发展生化药物和化学药物。但总体来看，公司现有生化和化学药物的技术壁垒不高，预计产品的生命周期不会太长，而公司募集资金项目中的一些产品的技术壁垒比较高，但市场上同类产品较多，产品创新性不足，市场拓展的难度也不小。
近期股市比较低迷，不少中小企业板块的股票跌破了发行价格。从双鹭药业的现有业务来看，未来业绩预期不高，前景看淡。(作者单位：东吴证券研究所)
（股市有风险，入市须慎重。本版股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资，责任自负。）
